今年以來，市場風格快速輪動，預期反復博弈。隨著政策的密集出臺，步入四季度，市場賺錢效應和投資者信心能否快速恢復？四季度以及明年布局瞄準哪些方向？記者邀請多位知名基金經理展望四季度的投資前景和趨勢。

　　銀華基金李曉星：

　　市場會逐漸走出低迷狀態

　　銀華基金基金經理李曉星認為，政策有望持續加碼，市場需要理解政策的走向。

　　對于消費板塊，李曉星認為，可以從總體下沉、細分升級的角度去尋找一些標的。現在市場對于順周期的信心在積累中，其中比較重要的還是消費股。未來出現超預期的概率或許大于預期，大部分景氣度有望開始上行，啤酒、國內旅游、國產品牌消費品等都有望受益。

　　醫藥板塊，整體來說壓力最大的時候可能是三季報附近，股價有望提前在這個階段見底，關注股價位置處于低位的標的。

　　半導體板塊，基本面開始上行，中短期看設備的上行，中長期看設計的上行。設備的業績確定性或高于設計，設計的股價位置或更好，從交易擁擠度上看，設計或相對占優。

　　順周期的電子也可以逐步研究觀察，經濟壓力最大的階段逐漸過去了，板塊總會有些機會出現。總體看好股價位置不高、未來景氣度有望上行的標的，相信市場會逐步走出低迷狀態。

　　建信基金陶燦：

　　基本面投資有效性逐步增強

　　建信基金權益投資部總經理陶燦表示，近兩年，景氣投資的有效性出現下滑，尤其是今年上半年，動量、反轉等交易型因子顯著跑贏。以績優股的代表為例，其盈利增速保持在相對高位，但估值已調整至相對低位。陶燦認為，當估值壓縮到極致，等待經濟企穩后，景氣投資重新有效，未來業績具備高增長潛力的板塊往往更容易獲得估值修復彈性。

　　陶燦認為，一方面，轉型經濟背景下，政策和產業催化增量經濟，小市值的新興產業表現更強；另一方面，寬松的貨幣環境下，一些主題投資機會受到投資者青睞。隨著后續基本面逐步修復，主題投資或將進入尾聲，基本面投資有效性逐步增強，高股息策略是未來構建組合的較好補充。

　　廣發基金曹建文：

　　短期調整中把握投資機會 逆勢布局

　　廣發基金資產配置部、FOF投資部基金經理曹建文表示，展望四季度，近期股債性價比處于高位，市場環境也發生了一些積極變化。基本面方面，隨著一系列政策的密集出臺和落實，國內經濟修復的拐點不斷得到數據驗證。政策方面，后續政策仍有發力空間，在經濟回升初期貨幣政策大概率維持寬松狀態。未來企業盈利預計有望見底回升，對A股形成一定的支撐。

　　在后續整體策略上，基于中長期維度，在市場的短期調整中把握投資機會，進行逆勢布局，重點關注的方向包括：當前庫存低位，彈性較大的上游資源類板塊；具備防御屬性的中小盤價值方向；以及估值調整更加充分的港股等。

　　南方基金林樂峰：

　　三重底部是較好的布局時點

　　南方基金基金經理林樂峰表示，經濟底、政策底、估值底，這可能就是現在的三重底部。在底部時，通常市場的信心都是最弱的，但同樣也是較好的布局時間點。

　　對于接下來的布局方向，林樂峰表示，第一個是大消費板塊。消費復蘇還在進行中，而且估值都比較合理，市場可能在這方面反映得還不夠充分，漲幅不大。所以現在消費有預期差，接下來幾個季度有望逐漸兌現消費品基本面的復蘇。

　　第二個是中游制造業。地產在強有力的政策之下應該不會更差，制造業再疊加庫存指標的觸底，跟經濟周期相關的化工、機械、汽車等制造業接下來也有不錯投資機會。

　　東方基金周思越：

　　賺錢效應和信心的恢復只是時間問題

　　東方基金基金經理周思越表示，盡管由于復蘇的節奏有待驗證以及復雜的海外流動性因素，A股仍然還在底部徘徊，但從近期一系列針對重點行業加大力度的扶持政策，以及監管層對資本市場的支持不斷加碼，股市的基本面和資金面都有望顯著改善，賺錢效應和投資者信心的恢復只是時間問題。建議關注經濟蘇復相關的鏈條及大盤風格、價值風格的表現。

　　對于四季度有哪些重要的時間節點或者風險因素需要關注，周思越表示，進入四季度有雙節消費數據的考驗，10月是三季報的發布期，也會披露三季度國民經濟的運行情況，這些都是檢驗經濟復蘇進程的重要指標。另外，四季度國內貨幣政策是否會降準降息，美日歐央行的利率決議，都是市場重點關注的事件。

　　博時基金：

　　順周期和成長兩端配置

　　博時基金表示，總的來看，高性價比是目前反彈的基礎，不過反彈持續性仍依賴于政策效果的驗證。結構方面，近段時間市場整體上缺乏主線，成長領域涌現部分熱點，但并未形成規模效應，市場較為偏向高股息的防御性策略，風格偏向大盤價值。

　　往后看，結構配置上建議攻守兼備，順周期加成長兩端配置。一方面關注順周期與高股息的交集，具備上行期權同時可加強組合防守能力，另一方面增配科技成長以進一步增強組合的進攻性。

　　招商基金：

　　股票倉位回補或將推動市場反彈

　　招商基金認為，A股市場經過前期的深度調整，有望在近期政策“組合拳”的推動下迎來市場風險偏好的修復，股票倉位的回補也或將推動市場反彈。

　　由于經濟需求仍待恢復，以TMT為代表的成長主題類資產以及紅利防御類資產有望相對占優，將繼續重點關注：央國企背景、具有特許經營權和高分紅優勢的紅利資產，如運營商、石化、交運、公用事業等行業；數字要素頂層設計和AI審批有望加快，或可考慮布局計算機、傳媒、通信等TMT領域。

　　景順長城基金股票投資部：

　　中長期建議關注三條主線

　　景順長城基金股票投資部認為，當前市場整體估值水平較低，股債收益率有利于權益市場。國內經濟基本面在去庫存接近尾聲且各種刺激政策逐步發力的背景下，或有望企穩回升，后續建議重點關注國內經濟數據的企穩以及海外因素的邊際變化。

　　中長期維度，建議關注三條主線：一是科技方向，建議關注以半導體為代表的人工智能、國產替代方向，同時提供成熟穩定期屬性(傳統互聯網)及快速成長期屬性(新能源車)的港股相關標的。二是高分紅方向，在宏觀偏弱、市場不確定性較大的環境中，高股息回報的配置價值或仍然較高。三是以醫療器械、醫療服務為代表的方向已經出現中期配置價值，同時機構籌碼結構較好，可逐步提升配置比例。（來源：中國證券報）