經濟導報記者 石憲亮

　　6月9日，深交所上市委將審議成都正恒動力股份有限公司(簡稱“正恒動力”)的首發申請。該公司擬在深交所創業板上市，保薦機構為東吳證券，擬募集資金4.87億元。

　　報告期六成利潤被分紅，擬在股市融資4.87億元

　　正恒動力注冊地為成都市新都工業區，實際控制人為劉帆。公司專業從事發動機缸體及相關汽車零部件產品的研發、生產和銷售。公司及子公司桐林鑄造是國家高新技術企業。

　　2020年-2022年，正恒動力的營業收入分別為5.74億元、6.4億元、7.32億元，凈利潤分別為5514萬元、6185萬元、7630萬元，經營活動凈現金流分別為6760萬元、6214萬元、15298萬元，現金分紅分別為5967萬元、3276萬元、2645萬元。

　　2023年一季度，正恒動力的營業收入、凈利潤分別同比下降了14.18%、17.14%，經營凈現金流也出現大額負數，為-5266萬元;公司預計今年上半年，公司的營業收入及歸母凈利潤同比變動幅度均不超過10%。

　　從上述財務數據可以看出：一是公司營業收入、凈利潤、現金流的勾稽關系“非常好”;二是報告期公司現金分紅總額占凈利潤總額的61.5%，這種在上市前期，原股東大規模“分紅”的現象，在擬上市公司中非常罕見;第三，2023年，公司有可能進入增長停滯期。

　　本次IPO，公司擬募資4.87億元，分別投資汽車輕量化智能制造、商用車發動機核心部件擴能、技術中心升級三個項目。

　　收入主要來源于傳統燃油車領域，應收賬款與經營凈現金流矛盾

　　正恒動力目前營業收入主要仍集中在傳統燃油車領域。在上會稿中，正恒動力一口氣披露了11項重大風險，包括公司應對新能源汽車發展趨勢不及預期的風險、創新風險、客戶集中度較高的風險、生產經營管理相關內控風險等。

　　報告期各期，公司向前五大客戶(同一控制下)的銷售金額分別為4.23億元、4.54億元和5.33億元，占當期主營業務收入的比例分別為77.83%、72.49%和75.03%。

　　申報稿顯示，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.79億元、2.07億元和1.67億元，占各期末流動資產比例分別為42.30%、40.68%和32.89%。但奇怪的是，公司每年的應收賬款都在1.6億元之上，但公司的經營凈現金流一直高于當期凈利潤。

　　深交所問詢材料顯示，正恒動力的關聯企業較多，其中歷史關聯企業38家，部分關聯企業為公司上下游或從事人力、物流等服務;轉讓的關聯企業包括廣拼貿易、久保物流、新龍獅和科利歐等。報告期內，關聯采購運輸服務的金額較大，其中萬盛興物流系高濤和羅俊珧共同投資經營的物流運輸公司。

　　正恒動力表示，公司雖與關聯企業存在重合供應商的情況，但不存在共用采購渠道的情形;雖與關聯企業存在重合客戶的情況，但不存在共用銷售渠道的情形;主要關聯企業虧損或凈利潤較低，與其自身所處行業、內部經營管理以及實際業務發展情況相關，非因替發行人承擔成本費用而導致。

　　去年連續發生兩起傷亡事故，內控有效性有待觀察

　　上會稿顯示，報告期內，正恒動力及其子公司桐林鑄造、川相鋁業因未按規定的期限辦理2019年第三季度的環境保護稅的納稅申報、安全生產隱患問題、員工違規操作導致的安全生產事故等受到了4次行政處罰。

　　可以看出，報告期內，正恒動力受到的4次行政處罰中，有3次與生產安全有關。

　　2020年8月15日，成都市應急管理局對川相鋁業進行安全巡查時發現存在安全隱患問題。因川相鋁業拋丸作業區掛式拋丸機使用的除塵系統未按規范設置鎖氣卸灰裝置，現場使用可燃氣體(天然氣)但未安裝可燃氣體泄露報警裝置，個別空壓機、壓空過濾罐等壓力容器的安全閥和壓力表未定檢，現場使用的風機蛇皮管破損嚴重，現場地溝蓋板缺失未采取防護措施，水泵電機旋轉部位的防護罩缺失，部分氣瓶未采取防傾倒措施等，2020年9月7日，川相鋁業被警告、責令限期改正、罰款1.80萬元。

　　2022年7月11日，因生產過程中一名員工違章操作受傷死亡，大邑縣應急管理局向桐林鑄造送達了《行政處罰決定書》，對于單位未認真落實安全生產主體責任，對從業人員安全培訓教育不力，未督促從業人員嚴格執行本單位的安全生產規章制度和安全操作規程，隱患排查治理不到位，未能采取技術、管理措施，及時發現并消除射芯機控制箱安裝位置不當且未采用雙手啟動按鈕的事故隱患，對本次事故的發生負有責任的違法行為，處以30.00萬元罰款。同時，大邑縣應急管理局向桐林鑄造總經理、安環課課長、制造一課課長、A 線主管等責任人員出具行政處罰決定書，并處以罰款。

　　僅僅過了4個多月，桐林鑄造再次發生生產過程中一名員工違章操作受傷死亡事故。2022年12月5日，大邑縣應急管理局向桐林鑄造送達了《行政處罰決定書》，對于單位未認真落實安全生產主體責任，培訓教育模式簡單，未結合智能化機械設備性能從根本上教育和督促從業人員嚴格遵守本單位的安全操作規程;未建立落實安全風險分級管控和隱患排查治理雙重預防工作機制，對重點設備關鍵部位的隱患排查及維護保養不到位，對本次事故的發生負有責任的違法行為，處以30萬元罰款。同時，大邑縣應急管理 局向桐林鑄造總經理、生產保障課課長、制造二課課長、制造二課線主管責任人員出具行政處罰決定書，并處以罰款。

　　對于沖刺上市期間連續發生的兩起人員死亡事故，深交所在第二輪問詢中也進行了重點關注，要求說明發行人報告期及期后是否仍存在未披露的安全生產事故及違法違規行為;發行人及其子公司被多次處罰后的整改措施是否有效，整改后仍發生安全事故或被處罰是否對其內控制度的有效性構成重大不利影響，相關依據是否充分，并充分揭示合規經營相關風險。

　　正恒動力回復表示，前述2起生產安全事故均系員工違章操作所致，屬于偶發性意外事件。2起事故均不屬于重大違法違規行為，不會對本次發行上市構成實質性法律障礙。桐林鑄造針對相關生產環節風險已采取相應措施，能夠有效控制安全生產風險。

　　業內人士認為，在沖刺上會的關鍵時期，正恒動力及其子公司仍連續出現兩次人員傷亡事故，表明其內控存在明顯的缺陷。雖然公司已經采取了整改措施，但其有效性仍需要時間觀察。在這種情況下，公司的IPO應該緩行。