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從525元到28元，藍盾轉債退市

來源：大眾報業·經濟導報　　加入時間：2023-7-13 2:38:15　　

　　經濟導報記者時超
　　藍盾轉債（現為“藍盾轉退”，代碼123015.SZ）步入退市整理期，讓部分投資者對于可轉債的投資更為謹慎。
　　“想當初也是一張500多元的價格，現在跌到30元以下，這種落差提醒我，一定要謹慎對待高估值可轉債標的。”7月12日，關注可轉債市場多年的濟南投資者祁舜華對經濟導報記者表示，隨著可轉債市場配套機制的不斷完善，可轉債炒作的空間會進一步壓縮，缺乏基本面支撐的個債，價格波動風險大增，
　　受訪業內人士也表示，A股優勝劣汰的市場生態在加速形成，個股退市或將更多影響到可轉債市場，建議投資者關注正股質地較好、轉債價格具有支撐力、轉股溢價率較低的標的。
　　可轉債首現退市整理
　　12日開盤后，藍盾轉退高開低走，一度下跌近2%，價格觸及28.29元/張。自7月10日該轉債步入退市整理期后，其價格在不到3個交易日內，就從153元/張快速走低，跌幅高達80%。
　　“藍盾轉債最‘高光’的時刻，還是2020年4季度，當時可轉債市場交易機制還沒那么健全，市場炒作氛圍濃厚。藍盾轉債當時是被炒作的‘妖債’之一，價格一度達到525元/張，大幅高于其合理估值。”祁舜華對經濟導報記者表示，隨后藍盾轉債的價格隨著可轉債交易機制的完善逐步回落，期間還有數次異動，表明部分游資仍不死心。直到如今，藍盾轉債進入退市，才讓泡沫破裂，也讓投資者看到了高溢價可轉債存在的風險。
　　經濟導報記者注意到，藍盾轉債的退市，與其正股藍盾股份（現為“藍盾退”，代碼300297.SZ）同步運作。這也是交易所新規帶來的變化，更是可轉債市場首次出現退市的情形。
　　藍盾股份是因為連續兩年觸發財務類退市指標而進入退市程序。而按照深交所上月發布《關于可轉換公司債券退市整理期間交易安排的通知》，上市公司股票進入退市整理期交易的，可轉債同步進入退市整理期交易。
　　7月9日，藍盾股份發布《關于公司股票及可轉換公司債券進入退市整理期交易首日的風險提示公告》。公告顯示，公司股票及可轉債進入退市整理期的起始日為7月10日，預計最后交易日期為7月28日。公司可轉債自7月10日起恢復轉股。
　　10日開盤，藍盾退、藍盾轉退的價格雙雙大跌，藍盾退當日跌幅達到50%，而藍盾轉退當日的跌幅高達77%。
　　“以前可轉債給我的印象，還是一種債券，有安全墊。但是藍盾轉退的出現，讓我認識到了可轉債市場也會出現價值歸零的風險，不能忽視可轉債存在的‘股性’。”濟南投資者張權對經濟導報記者說道。
　　應謹慎對待轉股溢價率過高品種
　　經濟導報記者注意到，或受藍盾轉退的影響，可轉債市場近期多只轉債價格走低，且已經有10余只轉債價格跌破100元/張的面值。
　　其中，帝歐轉債（127047.SZ）的價格在86元/張附近波動，廣匯轉債（110072.SH）的價格在91元/張附近，起步轉債（113576.SH）、鴻達轉債（128085.SZ）、正邦轉債（128114.SZ）等價格也低于95元/張。
　　對此，受訪投資人士表示，可轉債市場已不能盲目進入，應細致分析正股標的，選取轉股溢價率不高且正股有上升空間的標的，適當布局。
　　“目前看，可轉債‘打新’的收益較為可觀，但二級市場的操作難度較大。”祁舜華表示，今年上市的可轉債首日平均漲幅為29%，表現亮眼；但是二級市場的可轉債，多隨正股股價回落，有所調整。
　　祁舜華指出，有些投資者看中可轉債T+0的交易機制，可以當天買賣，但是這也會增加可轉債的波動風險。同時，隨著交易機制的完善，可轉債價格的波動也不再是場內資金主導，而是更依賴于正股表現。所以，要想投資可轉債，需要認真研究正股的基本面。
　　“未來可轉債跟隨正股一起退市可能會成為常態化現象。” 前海開源基金首席經濟學家楊德龍提醒道，可轉債“躺贏”的時代已經結束。一些高溢價的可轉債，在追漲的時候可能會被套，而一些正股有退市風險的可轉債，甚至可能出現較大虧損。
　　經濟導報記者通過Wind資訊統計發現，目前市場中，仍有近50只可轉債的轉股溢價率高于100%。對此，有受訪業內人士表示，溢價率高企的可轉債，意味著要承受雙重壓力，一是正股股價過低的壓力，二是市場個券樂觀預期透支的壓力。有時雙重壓力的疊加，甚至會造成轉債單日跌幅遠大于正股跌幅的情況，需引起投資者警惕。
　　實際上，藍盾轉債正是出現了高轉股溢價率和正股經營不佳的情況。因此，未來投資可轉債不僅要看發行人經營的表現，同時還需要謹慎對待高轉股溢價率的品種。

編輯：史飛雪

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