自7月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排以來，截至8月2日，已有近50家公募機(jī)構(gòu)宣布降費(fèi)，參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品數(shù)量已突破1900只，并且公募機(jī)構(gòu)按照管理規(guī)模呈現(xiàn)由大到小“階梯式”降費(fèi)。
相關(guān)研報(bào)測(cè)算得出，基金費(fèi)率全面調(diào)降后，將帶來約百億元/年的管理費(fèi)收入下降（預(yù)計(jì)約35%為尾傭）和約15億元/年的托管費(fèi)收入下降，直接讓利給投資者。隨著后續(xù)降傭的推進(jìn)，基金公司或?qū)⒓哟髮?duì)資產(chǎn)配置型等產(chǎn)品的重視程度，尋求業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。
公募“階梯式”降費(fèi)
7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了公募基金費(fèi)率改革工作安排。
截至8月2日，已有近50家公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)宣布，調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率并修改基金合同。根據(jù)基金公告，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，參與降費(fèi)的產(chǎn)品數(shù)量已突破1900只（不同份額合并計(jì)算，下同）。
▲數(shù)據(jù)來源：基金公告（據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)）
從宣布降費(fèi)的先后順序來看，7月10日首批啟動(dòng)降費(fèi)的公募機(jī)構(gòu)多為頭部權(quán)益基金公司，包括易方達(dá)基金、中歐基金、廣發(fā)基金、匯添富基金等。
此后7月17日、7月24日，更多的公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)加入降費(fèi)隊(duì)伍，包括國(guó)投瑞銀基金、天弘基金、平安基金、睿遠(yuǎn)基金等。
7月末至8月初，多家中小型公募機(jī)構(gòu)也參與到降費(fèi)大潮中來，例如山西證券、華宸未來基金、創(chuàng)金合信基金、財(cái)通資管等。
整體而言，參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品多為主動(dòng)權(quán)益類基金，并且調(diào)降后管理費(fèi)率不得高于1.2%、托管費(fèi)率不得高于0.2%。在已宣布降費(fèi)的公募機(jī)構(gòu)中，廣發(fā)基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、鵬華基金、博時(shí)基金參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品數(shù)量較多，均已超過100只。
每年向投資者讓利百億元
關(guān)于公募降費(fèi)給行業(yè)帶來的影響，多家業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了相關(guān)測(cè)算。
華泰證券研報(bào)顯示，2022年公募基金管理費(fèi)合計(jì)約1458億元（其中尾傭合計(jì)約413億元），托管費(fèi)合計(jì)約307億元。降費(fèi)前，公募市場(chǎng)中主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)率超1.2%、托管費(fèi)率超0.2%的產(chǎn)品數(shù)量占比分別達(dá)94%和87%。據(jù)此測(cè)算，基金費(fèi)率全面調(diào)降后，將帶來約百億元/年的管理費(fèi)收入下降（預(yù)計(jì)約35%為尾傭）和約15億元/年的托管費(fèi)收入下降，直接讓利投資者。
信達(dá)證券還對(duì)管理費(fèi)進(jìn)行了更具體的測(cè)算。其研報(bào)顯示，截至7月9日，公募市場(chǎng)中股票型基金、混合型基金分別有2096只、4453只，平均管理費(fèi)率為0.80%、1.27%，其中分別有510只、3054只產(chǎn)品管理費(fèi)率大于1.2%，占比分別為24.3%、68.6%。以2022年管理費(fèi)為基數(shù)估算，若后續(xù)主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率調(diào)降至1.2%，預(yù)計(jì)今年管理費(fèi)將減少6.6%。
在中金公司看來，基金費(fèi)率適度下調(diào)是緩解“基金賺錢基民不賺錢”痛點(diǎn)的有效嘗試。但從產(chǎn)品設(shè)計(jì)等入手改善客戶體驗(yàn)仍只是解決核心矛盾的第一步，費(fèi)率的降低可能仍無法彌補(bǔ)客戶行為偏差帶來的影響，財(cái)富管理業(yè)務(wù)或許是改善客戶體驗(yàn)的突破口。
“當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)相當(dāng)一部分的問題根源在于機(jī)構(gòu)化深度不足，個(gè)人投資者分析、處理信息能力有待提升，投資決策可改善空間大，這恰恰是財(cái)富機(jī)構(gòu)需要解決的問題。投顧牌照廣泛化是兼顧‘人民性’與‘市場(chǎng)化’的有效手段，投顧業(yè)務(wù)落地有利于解決負(fù)債端困境、并提升資管機(jī)構(gòu)的自律性。”中金公司在研報(bào)中表示。
公募基金證券交易傭金費(fèi)率也要降
根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前披露的公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，除了調(diào)降公募產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率外，降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率等也將陸續(xù)推進(jìn)。近期，已有地方證監(jiān)局向轄區(qū)內(nèi)各證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)傳達(dá)了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作相關(guān)要求。
如果參照主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率20%的降幅并以2022年的分倉(cāng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，中金公司測(cè)算得出，證券行業(yè)將讓利38億元，占2020-2022年行業(yè)平均收入的0.8%、稅前利潤(rùn)的1.9%；降幅每增加10%，對(duì)證券行業(yè)收入、稅前利潤(rùn)的影響將增加0.4%、1%。
中金公司介紹，公募分倉(cāng)傭金的投向主要包括投研服務(wù)、渠道代銷返傭、向券商股東的傾斜，行業(yè)層面分別占比40%、40%、20%。監(jiān)管對(duì)于基金公司傭金支付用途管控的兩種可能方向，或會(huì)導(dǎo)致兩種截然不同的局面。
一方面，如果傭金支付更加透明化、規(guī)范化，預(yù)計(jì)分倉(cāng)傭金將更多用于為基金持有人創(chuàng)造價(jià)值的投研服務(wù)，過度依賴旗下參控股基金公司以及代銷返傭的券商受影響更大。另一方面，如果傭金支付在實(shí)操層面仍具備一定的靈活性，公募機(jī)構(gòu)或?qū)⒏噘Y源向渠道及股東傾斜，依賴投研服務(wù)獲取傭金的券商或受較大影響。
從對(duì)基金行業(yè)的影響來看，中金公司指出，降傭以及費(fèi)用披露透明度提升有助于樹立投資者信心，長(zhǎng)期來看將促進(jìn)行業(yè)集中度提升和多元化發(fā)展。過往作為盈利重要支撐的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品投入產(chǎn)出性價(jià)比有所下降，基金公司或?qū)⒓哟髮?duì)于“固收+”、資產(chǎn)配置型等產(chǎn)品的重視程度，尋求業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，例如基金投顧、養(yǎng)老金融服務(wù)、公募REITs、國(guó)際化拓展等。（來源：中國(guó)證券報(bào)）
