導報記者 劉勇 濟南報道
5月20日，倫敦現貨黃金盤中創出新高2449.88美元/盎司。誰知隨后倫敦現貨黃金開啟了下跌之路，僅僅10個交易日后，5月31日，倫敦現貨黃金最終收于2327.38美元/盎司，跌幅超過了122美元。
黃金如此下跌，還能投資嗎?
對此，受訪的業內人士指出，黃金的上漲趨勢并沒有改變，下跌只是為上漲蓄力�！霸谌蜓胄胁粩嗉哟筚徑鹆Χ群腿虻鼐壘謩莶淮_定性增加等因素支撐下，未來金價再上漲空間仍較大。”黃金分析師張亞林表示。
下跌空間有限
5月下旬以來，一路上漲“勢如破竹”的黃金市場呈現罕見的回調走勢。僅僅10個交易日，倫敦現貨黃金累計下調5%。
對于黃金的下跌，長期關注黃金的投資者劉勝龍并不感到意外�！皬募夹g指標上看，黃金走勢相對疲軟�！眲冽埥忉�，“日K線的技術指標處于中性水平，有向下的傾向。20日SMA(簡單移動平均線)對上行空間有所限制，而100日SMA和200日SMA則遠低于當前金價的水平�！�
世界黃金協會發布的最新報告亦表示，在季節性因素和金價高企的雙重影響下，金飾消費可能會持續疲軟�！岸唐诿缆搩Ρ響B偏‘鷹’使黃金有所承壓�！辈⿻r基金稱。
“拋開技術不談，此輪黃金下跌主要是受多方面因素影響。”張亞林表示，“近期美聯儲傳遞出或將推遲降息的信號，成為黃金走軟的主要原因之一。”
在張亞林看來，美聯儲會議紀要顯示，美聯儲在實現2%通脹目標方面沒有取得重大進展。甚至有幾位委員討論了如果通脹沒有如預期下降，可能需要進一步加息。
中信建投期貨有色金屬高級研究員王彥青指出，近期黃金價格在不斷調整。一方面，黃金的價格正趨于理性，逐步向價值回歸。近期雖然美國通脹如預期回落，但經濟景氣度仍趨于回升，美聯儲降息預期有所收斂，貴金屬理應承壓下行，但是貴金屬不僅未出現下跌，反而大幅走高，價格與基本面的背離使得市場積累了一定風險。
此外，黃金期貨多頭倉位較高。COMEX黃金非商業凈多頭持倉維持20萬張，維持階段性高位，平倉壓力較大。
而且，金價也受到銅等工業金屬回調的拖累�！敖疸y本身的商品屬性支撐在不斷減弱。前期有色金屬整體大幅走高，而貴金屬本就具有商品屬性，也受到一定帶動，不過由于下游需求偏弱，有色金屬基本面支撐有限。尤其是銅短期受到庫存、逼倉交易等因素的影響較大，易出現非理性波動�！睆垇喠址治�。
張亞林認為，美聯儲降息的時點和節奏仍有較大不確定性，因此會對黃金走勢造成擾動。此外，目前黃金期貨和期權的做多交易較為擁擠，多頭和空頭的博弈也會造成金價波動�！澳壳皝砜�，黃金市場短期有修正的訴求，震蕩調整的態勢或在6月份得到延續，只是此輪黃金的下跌空間有限，跌破2300美元/盎司的可能性很小�！�
仍有投資價值
“10天跌去100多美元，在這種情況下，黃金還能投資嗎?”看到黃金的價格大幅回落，不少投資者提出疑問。
“當然能!”張亞林給出了明確的答復，“黃金的上漲趨勢并沒有改變，下跌只是為上漲蓄力�！�
張亞林告訴經濟導報記者，2022年3月以來，黃金市場共出現兩次顯著回調。第一次是2022年3月黃金價格第一次見頂后，一度從2070.42美元/盎司跌至1614美元/盎司，其間累計跌幅為22.04%。第二次是從2023年5月4日最高2081.82美元/盎司，回調到2023年10月6日的1810.2美元/盎司，其間累計跌幅為13.05%。
“從這兩次回調看，每次回調后，黃金都會出現一波上漲的走勢。”張亞林表示，“而且與前幾輪的黃金大牛市相比，本輪黃金表現并不算十分強勢，這也意味著未來金價仍有較大的潛在上漲空間�！�
此外，需要注意的是，2018年以來的本輪黃金牛市與過去四輪有顯著差異。本輪金價上漲的背后推手，從市場投資者轉變為全球央行。
中國人民銀行數據顯示，4月末我國央行黃金儲備7280萬盎司，相較于3月末7274萬盎司，增加了6萬盎司。自2022年11月份以來，我國央行黃金儲備已實現連續18個月增加。不僅是我國央行，全球多國央行的“購金熱”也在延續。世界黃金協會近日發布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，一季度全球黃金需求總量同比增長3%至1238噸。其中，全球央行繼續保持迅猛的購金態勢，一季度全球官方黃金儲備增加了290噸。
對于全球官方增持黃金的原因，仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，黃金具有避險、抗通脹、長期保值增值等屬性，在國際儲備組合配置中增加黃金儲備，有利于動態平衡國際儲備的安全性、流動性和收益性。
工銀黃金ETF基金經理趙栩表示，我國央行保持了與全球多國央行同向增持黃金儲備，均為當前國際形勢下的避險選擇。一方面，全球經濟承壓，銀行業危機仍有擴散風險，全球經濟仍有出現衰退的可能;另一方面，國際地緣政治風險仍在加劇，全球范圍避險情緒較為濃厚，黃金作為不可替代的避險品種成為各國央行對沖系統性風險的工具。
從最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉量來看，黃金仍有投資價值。數據顯示，5月24日，SPDR Gold Trust的黃金持倉量為832.21噸。如果將時間拉長到20個交易日看，其持倉量凈增長3.76噸。
張亞林表示，當前黃金在全球資產配置中的比例也較低，未來有望吸引更多投資者增配。因此，中長期來看，黃金牛市尚未結束，潛在上漲空間依然較大。
劉勝龍告訴經濟導報記者，近期黃金回調可能是更強反彈的前奏�！岸唐谙碌⒉豢膳�，黃金的避險功能并不會隨著價格下降而減弱，未來黃金的價格或重新站上2400美元/盎司大關，甚至不排除年內會站上2500美元/盎司以上。”
