經濟導報記者 王偉

　　6月27日，玉龍股份（601028.SH）發布《關于上海證券交易所對公司2023年年度報告的信息披露監管工作函的回復公告》，就營收調減、預付大額款項且連續多年增長、資產負債率逐年提升的原因等問題進行了回復。

　　關于營收調減，玉龍股份方面表示，2023年公司對煤炭業務所列舉的存貨控制性減弱，對相關業務采用凈額法核算；2023年以前年度，公司有權自主決定所交易商品的價格，在轉讓商品之前承擔了該商品的存貨風險，并承擔向客戶轉讓商品的主要責任，因此采用總額法核算，相關會計處理符合企業會計準則的規定，無需更正以前年度核算方法。公司、董事、監事和高級管理人員與大宗貿易的客戶及供應商之間不存在關聯關系。

　　“公司2024年不存在潛在債務風險，公司預期未來現金流量良好。”玉龍股份對經濟導報記者表示。

　　“總額法”更正為“凈額法”合理

　　此前，玉龍股份對部分大宗貿易業務營業收入確認方法由“總額法”更正為“凈額法”，導致2023年第一季度、第二季度、第三季度分別調減營業收入及營業成本，前三季度合計調減營業收入高達56.58億元，占前三季度調整前營業收入的77.72%，引來上交所關注。

　　玉龍股份此次從公司煤炭貿易、金屬礦產品、油品等業務入手，對部分貿易業務收入確認方法由總額法變更為凈額法的原因及合理性做了解釋。

　　以動力煤貿易為例，玉龍股份表示，2022年及以前，公司根據市場行情，研判價格上漲時先鎖定貨源或研判價格下跌時先鎖定客戶，公司與客戶和供應商單獨簽訂合同后，就貨物質量、交付等單獨向客戶承擔責任。在商品轉讓給客戶之前，公司先取得了相關商品的控制權，并承擔其間存貨數量、質量變化和滅失等存貨風險，公司可以主導貨物流轉，有權利主導向第三方銷售，對貨物有完全控制權。因此，公司對2022年及以前的動力煤貿易業務，采用總額法核算。

　　2023年，5船動力煤業務由公司聘請航運公司、由公司承擔運費，且承擔存貨數量、質量變化和滅失等存貨風險，公司對這5船動力煤在銷售過程中具有控制權，仍采用總額法核算，確認收入0.84億元。綜合考慮動力煤價格波動大、毛利率降低等因素，為降低運營成本，公司對開展的其他61.92億元動力煤業務流程中的存貨不再有控制權。因此，對該61.92億元動力煤業務，采用凈額法核算，確認收入2.37億元。

　　玉龍股份表示，通過執行核查程序，未發現其他重大會計差錯和前期審計意見存在不恰當情形。

　　大宗商品市場供給緊張致預付款項增長

　　“公司預付大額款項且連續多年增長主要系交貨周期延長，符合公司的實際情況，主要預付款供應商與公司及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員未發現存在關聯關系，亦未發現存在利益輸送的情形。”關于預付大額款項且連續多年增長的原因，玉龍股份稱。

　　2023年，玉龍股份深化黃金貴金屬和新能源新材料礦產“雙輪驅動”戰略，礦產貿易和非金屬礦作為有益補充，在貿易結構上進一步優化調整，壓降煤炭等非礦產品類規模，提升有色金屬及礦產品貿易比重，導致公司與前五大客戶和供應商交易額發生變化。

　　玉龍股份分析稱，從公司貿易業務主要品類看，自2021年增產保供以來，市場動力煤一直處于一種緊平衡的狀態，供應緊張，價格波動大；電解銅市場，受供給端冶煉廠聯合減產影響，2020—2023年滬銅期貨價格波動呈現逐年上漲趨勢。隨著大宗商品市場供給變化緊張、大宗商品保證民生供應的政策落實執行，為維護市場份額、保障經營利潤，公司根據經濟環境、政策及行業情況積極做好行業發展預判，主動進行經營策略調整。為避免在大宗商品供不應求期間和季節性需求大量增加期間上游供應商交貨周期延長，保障對下游客戶貨品供應穩定，并提前鎖定成本，公司相應增加預付相關采購款，從而導致公司預付款項連續多年增長。

　　向優質供應商增加預付致資產負債率提升

　　據披露，2021年至2023年末，玉龍股份資產負債率分別為27.01%、51.06%、65.53%，呈逐年增長趨勢。較同行業可比公司，資產負債率逐年提升的原因是什么?

　　“2021年以來，公司積極推動以大宗貿易單一產業結構向‘黃金礦產和新能源新材料礦產雙輪驅動’戰略轉型。為保障轉型期間的平穩發展，綜合研判經濟環境、市場和行業等影響，挑選優質上下游客戶形成穩定合作關系，公司向優質供應商增加預付、向優質下游適當延長回款周期、穩定維護優質客戶的同時，自身資金使用率下降、資金周轉率降低，導致公司資產負債率逐年提升。”對此，玉龍股份表示。

　　玉龍股份透露，根據公司戰略規劃，將聚焦盈利能力更強的黃金礦產和新能源新材料礦產業務，2024年將堅定出清相關大宗貿易業務，全力實現賬款安全回收，目前相關貿易業務已經基本暫停，已有款項正在加緊回收。公司已與銀行等金融機構建立了密切聯系，同時將豐富融資方式、滿足資金需求。公司目前以銀行借款、承兌匯票、信用證等短期融資為主，根據應收賬款回款計劃和融資安排，公司回款及融資可保障有息債務償還，不存在潛在債務風險。

　　其資產負債率從同行業可比上市公司看，玉龍股份認為，基本保持穩定、總體變化不大；但從資產負債率的絕對數看，公司低于蘇美達、瑞茂通、五礦發展，處于相對合理水平。

　　“玉龍股份業績符合預期，不斷加強勘探挖掘增厚資源儲量，前景可期。”中郵證券研報分析稱，去年，該公司境外三級子公司玉鑫控股成立了專業的勘探公司Auspin，承接帕金戈礦區的地質研究和鉆探業務，以專業化提升勘探增儲能力，資源保障能力持續提升。玉龍股份控股股東變更為濟高資本后，提升了管理效率，濟高資本作為專業的投資管理平臺，有助于上市公司提高經營決策效率、發揮資本市場協同效應。

　　東興證券研報顯示，玉龍股份已逐步成為以礦采選業務為主的多元化貴金屬礦商，其礦山類業務開始進入強成長周期，礦權價值仍有持續增值空間；公司所涉及的礦產領域具有對沖及成長雙重屬性，黃金+新材料礦產有助優化公司價值屬性及估值彈性。