經濟導報記者 時超

　　面對A股市場的回調，不少魯股開啟了“買買買”模式，拿出“真金白銀”在二級市場回購股份，展現出對未來發展的信心。

　　經濟導報記者通過Wind資訊統計發現，截至8月7日，已經有106只魯股于年內實施回購，累計耗資73億元。無論是回購股份的上市公司家數，還是回購金額，均創出同期歷史新高。

　　其中，回購金額超過1億元的山東上市公司達到20家，海信視像（600060.SH）年內回購金額最高，為5.62億元；歌爾股份（002241.SZ）、海爾智家（600690.SH）、步長制藥（603858.SH）回購金額均超過4億元。

　　“回購高峰往往出現在市場底部，會對上市公司帶來助益，提升公司股票的價值。”長期關注資本市場的濟南投資者張權對經濟導報記者表示，市場估值下行、回購制度優化都是推動上市公司回購動作增多的原因，可關注回購金額較高個股的投資機會。

　　更有業內分析人士表示，自新“國九條”推出以來，資本市場改革重心轉向投資端，上市公司更加重視對投資者的回報，“回購股份用于注銷”案例逐漸增多，此舉更能起到回報投資者的效果，相關公司值得關注。

　　魯股回購潮涌

　　進入8月，利群股份（601336.SH）、濱化股份（601678.SH）等多家山東上市公司發布了回購股份的進展公告。

　　利群股份在7月通過集中競價方式，在二級市場回購了3378.08萬股，支付資金總額達到1.72億元；濱化股份則在7月通過集中競價交易方式，回購股份568.42萬股，支付金額1999.63萬元，這也帶動公司此輪回購股份的總支出金額達到1.29億元。

　　經濟導報記者發現，今年以來，回購股份的山東上市公司家數以及涉及的金額均明顯增加，顯現出魯股面對二級市場調整，愈發重視對自身價值的體現以及對投資者的回報。

　　其中，年內回購金額超過億元的山東上市公司達到20家，海信視像、歌爾股份、步長制藥分別以5.62億元、4.97億元、4.70億元位居前三，海爾智家以4.67億元回購金額緊隨其后。

　　海信視像的回購計劃自今年3月啟動，于6月21日完成，期間回購股份數量2270.42萬股，占公司總股本的比例為1.74%，回購均價24.75元/股。作為黑電領域的龍頭企業，海信視像受益于顯示技術迭代更新、市場競爭格局優化等因素，2022年、2023年業績均出現明顯增長，盈利能力在2023年創出上市以來的歷史新高，公司股價也于今年2月攀升至高位，但隨后的3月迎來調整。從3月至6月的股價表現看，海信視像啟動回購，對于穩定股價起到了積極作用。

　　歌爾股份、海爾智家則是回購股份的常客。歌爾股份在2018年10月至2019年3月、2019年12月至2020年4月、2021年2月分別完成了3輪回購，涉及回購資金分別為3.57億元、5.16億元和20億元。公司正在實施的回購起于2023年11月，截至目前已回購金額為6.75億元，其中，今年回購金額4.97億元。

　　海爾智家則是在2015年8月至2016年2月、2021年3月至2021年11月、2022年3月至2023年2月完成3輪回購，回購金額分別為1.60億元、22.02億元、15.10億元。本輪回購則是從2023年9月開始，至今已回購18.80億元，涉及今年的回購金額為4.67億元。

　　總體來說，近年來魯股回購金額、回購家數呈現明顯增長態勢。

　　如在2015年至2017年期間，魯股年度回購股份金額只有1.05億元、4.91億元、1.46億元，回購股份家數分別為11家、15家和14家。

　　到了2018年至2020年，魯股回購股份的積極性明顯提升，各年度回購金額分別達到31.55億元、43.17億元和27.33億元；回購股份的上市公司家數也分別提升至29家、46家、40家。

　　2021年至2024年，魯股回購股份支出金額進一步躍升，分別達到63.56億元、75.94億元、52.08億元。特別是在今年，僅僅過了7個月的時間，魯股回購金額就已達到73億元，超過2021年和2023年全年回購金額。

　　“注銷式”回購漸增

　　對于魯股回購金額的增加，受訪業內人士認為，一方面是因為市場調整，股價跌至低位，難以體現公司價值；另一方面則是受政策推動，上市公司重視對投資者回報。

　　張權認為，隨著回購股份案例增多，市場信心逐漸提振，底部進一步踏實，A股市場特別是回購金額較高的個股有望走出中長期估值回升行情。

　　興業證券也在研報中表示，上市公司回購往往表示公司對于盈利能力增長和盈利質量改善的信心，有助于維護公司價值；同時也能夠向投資者釋放積極信號，提振投資者對于上市公司整體后續發展的預期。A股歷史上較為典型的“回購潮”主要包括2015年6月月至9月、2018年10月至2019年3月以及2023年12月至2024年2月，均出現在指數的階段性底部。

　　值得注意的是，在上市公司積極回購股份的同時，投資者對于回購細節的關注度也在提升，越來越多的目光聚焦到公司如何處置回購來的股份上。

　　長期關注資本市場的青島投資者崔榮哲向經濟導報記者表示，公司處置回購股份的途徑有多種，像用于實施員工持股計劃、股權激勵或是注銷，但這些途徑的“含金量”并不相同。“注銷是最能提升上市公司股票價值的做法，因為注銷會相應減少注冊資本，能提高每股收益。”

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，新“國九條”明確引導上市公司回購股份后依法注銷。讓廣大投資者有回報、有獲得感，提高A股市場投資價值，正逐漸成為市場共識。

　　經濟導報記者注意到，今年回購股份的魯股中，雖然選擇注銷股份的情況只占了不到10%，但是近期有增長跡象。

　　如7月31日，史丹利（002588.SZ）發布公告稱，公司回購方案已實施完畢，回購時間區間為2024年1月26日至7月29日，成交總金額為3022.53萬元。“本次回購股份將全部用于依法注銷并相應減少公司注冊資本。”

　　金雷股份（300443.SZ）7月29日發布公告稱，公司回購股份實施期限已屆滿，回購股份金額達到1億元。“本次回購股份為維護公司價值及股東權益所必需，已回購股份后續將全部注銷并減少注冊資本。”

　　另外，南山鋁業（600219.SH）、利群股份（601366.SH）等正在實施回購的山東上市公司，也表示會在回購實施完畢后，將回購的股份全部用于注銷并減少注冊資本。

　　中長期表現值得期待

　　當然，上市公司回購只是短期影響股價的一個方面，資本市場環境、行業景氣度、業績表現等也會對二級市場的交易產生作用。

　　所以，從上市公司回購股份后的股價表現看，部分上市公司已經出現了明顯的上漲，但部分上市公司仍處于低位震蕩中。

　　如今年2月開始實施回購的威海廣泰（002111.SZ），回購金額達到7500余萬元，回購均價約為6.64元/股。目前公司股價在11元/股附近，較其回購均價已上漲了超60%。

　　歌爾股份從去年11月開始實施回購，目前已回購金額達到6.75億元，回購均價約為17.11元/股，公司股價現在處于20元/股附近，較回購價上漲約18%。

　　從股價上漲動因分析，兩家公司除了大手筆回購外，今年業績表現不俗，其中威海廣泰預計上半年歸母凈利潤1億至1.2億元，同比增長72.43%至106.91%；歌爾股份預計上半年歸母凈利潤11.81億至121.65億元，同比增長180%至200%。

　　德邦科技（688035.SH）的股價近來表現不佳，公司雖然自去年12月就啟動回購，至今回購金額超過4400萬元，但年內公司股價仍然下跌了約45%；威高骨科（688161.SH）則是在去年9月開始實施回購，目前已回購了近7000萬元，但這仍沒有挽回公司股價頹勢。值得注意的是，兩家公司今年業績均呈現下滑態勢，德邦科技去年和今年一季度歸母凈利潤分別下降了16.31%、42.70%，威高骨科去年和今年一季度歸母凈利潤則分別下跌了81.30%和62.92%。

　　另外，雖然上述提及，回購股份用于注銷、股權激勵等不同途徑對股票價格的意義不同，但是從短期股價表現看，并未有那么清晰。對此，受訪人士認為，回購體現出的是上市公司對中長期估值的判斷，建議投資者將回購作為中長線布局的參考因素。

　　投資者還要睜大眼睛，選取拿出“真金白銀”進行回購的上市公司進行考量。經濟導報記者統計發現，A股市場多數宣布回購的公司，在回購方案通過股東大會表決后，都會很快實施。但也有個別公司，出現遲遲不見動靜的情況。如魯股中的三柏碩（001300.SZ）在今年3月通過的回購方案，至今沒有實施，而4月以來該公司股價持續回落，累計跌幅已超30%。