經濟導報記者 劉勇

　　由于銀行間交易商協會“喊話”個別機構啟動自律調查，債券市場忽遭降溫，出現大幅度波動。

　　債市的持續調整影響著銀行理財市場，近期多位投資者表示其購買的理財產品“跌了”。

　　“我購買的一款風險等級R2的60天短債理財產品已經有4天沒有正收益了，最多的一天虧了3.67元，有點擔心了，我現在考慮是不是要強制贖回。”投資者王金強表示，“畢竟以前我買的理財產品從沒有出現過這種情況。”

　　對此，受訪的業內人士表示，雖然債市多空博弈引發了部分理財產品凈值出現回撤，但調整幅度不大。“投資者大可不必擔心，而且理財公司為應對市場環境帶來的變化也會出手調整倉位，對債券類資產進行減倉。”一家商業銀行的理財經理張萍表示。

　　虧錢的理財產品

　　王金強告訴經濟導報記者，今年7月底他的一款理財產品到期，然后就購買了一款等級為R2級的60天短債理財產品。

　　“剛開始前幾天還好，每天還能賺錢。但在8月6日，突然從賺錢變成了虧錢，而且已經出現4天虧錢了。”王金強表示。

　　經濟導報記者從王金強提供的該理財產品的收益明細看到，8月6日虧了0.91元，8月8日、9日都虧了1.84元，而到了8月12日則虧了3.67元。

　　雖然后期王金強的理財產品重新有了正收益，但波動的行情讓他也有些擔心。“我現在最擔心的就是，到期后別連本金都收不回來。”

　　實際上，從統計數據來看，進入8月以來銀行理財的收益率在下行。

　　根據招商證券固收團隊的統計，8月4日至11日，一周理財7日年化平均收益率為2.39%，環比回落194bp（基點）。

　　從具體產品類型來看，現金管理型理財產品7日年化收益率為1.75%，環比回落3bp；固定收益類理財產品7日年化收益率為3.05%，環比回落148bp；混合類理財產品7日年化收益率為-7.59%，同比回落1255bp。

　　同樣購買了中低風險固收類銀行理財產品的投資者劉鵬告訴經濟導報記者，近段時間，他買的理財產品每天都虧十幾元，這樣的快速變化確實讓人心里沒底。尤其是經歷了2022年那段理財產品的“破凈潮”，讓他心有余悸。

　　2022年，債市出現下跌，不少固定收益類理財產品凈值表現出現下滑，也由此引發了“破凈潮”“贖回潮”的“負反饋”現象，在2023年下半年之后，債市才開始逐漸企穩。

　　“我現在最擔心歷史會重演，再出現大面積的理財產品破凈。一旦出現凈值下跌，凈值下跌導致贖回潮，進一步出現下跌，引發連鎖反應。”劉鵬說道。

　　對于劉鵬的說法，張萍表示有些“杞人憂天”。

　　“這次債券理財產品的調整和2022年相比大不一樣。”張萍分析道，“從2022年四季度開始，理財公司開始降低固定收益類資產的配置比重轉而增加了現金及銀行存款的比例，現金和銀行存款的比例從2022年四季度的4.36%上行至2024年四季度的26.6%。”

　　而正是因為這一變化的存在，理財產品對抗債券市場風險的能力明顯增強，且理財投資者已逐漸適應產品凈值化后的波動情況。

　　破凈潮難現

　　張萍告訴經濟導報記者，近期穩健性理財產品凈值的波動主要源于債市的調整。債券類資產是以穩健著稱的銀行理財產品的主要投資標的。

　　“此次央行出手對債市進行調控，本意也未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成單邊預期并不斷強化，基本面預期的改善才是根本。”

　　中央財經大學證券期貨研究所研究員楊海平在接受媒體采訪時表示，人民銀行著手本輪債市調控，主要原因是資產荒延續，投資者對宏觀經濟的預期偏弱，導致國債市場持續過熱。而國債市場過熱可能導致風險累積——長期國債收益率扭曲增加了資金外逃壓力；還使得資金炒作傾向增加，弱化支持實體經濟的意愿。

　　央行的直接下場也讓8月債市經歷了大幅波動，紅火了半年的債市在近期經歷冰火兩重天，從刷新歷史新高到全線收跌、深度調整。

　　普益標準的分析認為，就當前的經濟形勢來看，債市出現系統性反轉的可能性不大，央行的舉措主要是為了校正長端利率，并非意在改變債市的整體趨勢。預計后續債市逐步企穩，利率在央行合意區間波動，理財產品凈值持續下行并出現破凈潮的可能性較低。

　　東吳證券從理財資產配置方面分析表示，自2022年四季度出現贖回潮后，理財就明顯降低了固定收益類資產的配置比重，轉而增加了現金及銀行存款的比例，由于這一變化，理財產品對抗債券市場風險的能力明顯增強。

　　“最近不少債券理財產品確實出現了回撤，投資者需要認識到債券市場的波動是常態，并且這種波動難以準確預測。隨著市場變化，理財產品收益逐漸下降是一個客觀現象，這是投資者需要接受的事實。”張萍表示。

　　在張萍看來，雖然債券市場的波動對理財產品的影響是顯著的，但整體調整幅度較小，考慮到目前市場利率下行趨勢，建議采取更為保守的投資策略。“如果選擇購買理財產品，應優先考慮期限較短的產品，以減少市場波動帶來的風險。”

　　不過對于債市目前的調整，多數機構認為基本到了尾聲。華安證券固定收益首席分析師顏子琦表示，近期債市的回調壓力顯現，在大行持續拋券后曲線變平，從個券空間來看10年期限大行的“庫存”或已減少，短期內債市的最大空頭可能是前期浮盈的非銀機構。近期基金邊際轉為凈賣出，而券商資管等產品的行為對于利率變動尚不敏感，可關注后續其贖回壓力。雖然當前債市對此已有一定預期與定價，但在止盈情緒的影響下其邊際變化或加劇債市整體的波動，短期內可把握曲線變平與調整的機會適當加倉。