2月4日，古茗（01364.HK）更新招股說明書，宣布計劃于2月12日在港交所主板掛牌上市。

本次上市，公司將發(fā)行1.58億股股份，招股價范圍在8.68港元/股至9.94港元/股之間，發(fā)行后公司整體估值為202.46億港元至231.85億港元。按照9.31元/股的中間發(fā)行價估算，去除各種發(fā)行費(fèi)用后，本次古茗將募資13.56億港元。

招股說明書顯示，古茗已獲得龍珠、騰訊等5家基石基金的投資。

營收依賴高密度的加盟店網(wǎng)絡(luò)

招股說明書顯示，按照2023年商品銷售額（GMV）和門店數(shù)量統(tǒng)計，古茗是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌之一。

公開財務(wù)資料顯示，古茗2021年至2023年收入分別為43.83億元、55.59億元、76.75億元，經(jīng)營利潤分別為9.80億元、10.45億元、17.44億元。2024年前三季度，古茗收入為64.41億元，經(jīng)營利潤為13.43億元，分別同比增長15.63%、3.86%。古茗主要收入來自向加盟商銷售產(chǎn)品和設(shè)備，這塊業(yè)務(wù)占公司收入的97%以上。

古茗的商業(yè)模式以加盟店為主。截至2024年三季度末，公司擁有門店9778家，直營店僅7家。2021年、2022年、2023年，公司加盟店分別為5694家、6669家、9001家，加盟店增長勢頭迅猛。

古茗起家于浙江，采取地域加密的策略，在浙江、福建、江西等主要省份布設(shè)高密度門店網(wǎng)絡(luò)。這一策略使古茗受益，不僅提升了倉儲和物流效率，還降低了運(yùn)營成本。截至2024年三季度末，古茗共有22座倉庫，其中月配送超過500家門店的倉庫比月配送不超過500家門店的倉庫，運(yùn)營成本節(jié)約9%。此外，古茗97%的門店能做到兩日一送的冷鏈配送，遠(yuǎn)超同行業(yè)其他品牌通常的四日一送且不保證全冷鏈配送的水平。

與其他知名現(xiàn)制茶飲企業(yè)不同，古茗未在北京、上海等一線城市開設(shè)門店。截至2024年三季度末，古茗在二線城市門店數(shù)量占比為80%，40%的門店位于遠(yuǎn)離城市中心的鄉(xiāng)、鎮(zhèn)。值得注意的是，古茗門店主要集中在南方幾個城市，與蜜雪冰城全國超過4.5萬家門店的體量相比，古茗門店分布具有較強(qiáng)的地域性。

從募集資金用途看，古茗僅是計劃用少量資金進(jìn)行地域加密策略，公司會否向北方城市做重點布局，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者嘗試向古茗了解情況，但其公開電話無法打通。

“新茶飲第三股”，派息17.4億元

繼奈雪的茶（02150.HK）、茶百道（02555.HK）在港交所掛牌上市之后，新茶飲第三股即將“花落”古茗。

招股說明書顯示，本次古茗預(yù)計凈募資13.56億港元。其中，所得款項凈額約25%（約3.39億港元）將用于擴(kuò)充信息技術(shù)團(tuán)隊及繼續(xù)提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營的數(shù)字化，約25%將用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和提升供應(yīng)鏈管理效率，約20%（約2.71億港元）將用于加強(qiáng)品牌建設(shè)和與消費(fèi)者聯(lián)系，約10%（約1.36億港元）將用于持續(xù)推行地域加密策略的同時新招聘員工負(fù)責(zé)加盟商管理，約10%將用于聘用產(chǎn)品研發(fā)方面的專家及提升我們的產(chǎn)品研發(fā)能力；剩余的10%將用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

古茗1月份董事會決議通過，計劃在2026年3月前向2024年底在冊股東派發(fā)17.4億元股息，其中4億元已于1月份向上述股東派發(fā)。古茗表示，公司不會動用募集資金派發(fā)股息，本次派發(fā)股息是以去年三季度末公司股份溢價和附屬公司留存利潤為基準(zhǔn)，當(dāng)時公司現(xiàn)金及銀行結(jié)余以及以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)為33億元。

招股說明書顯示，一致行動人及控股股東王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍通過信托間接持有古茗74.09%的股份，他們將獲得12.81億元的分紅。

中泰國際分析師陳怡認(rèn)為，與同行業(yè)可比公司茶百道相比，古茗招股價對應(yīng)2023年市盈率16.9至19.3倍，市賬率為31.3至35.8倍，公司經(jīng)營指標(biāo)與同業(yè)茶百道相仿，但估值稍高于茶百道。考慮到近期國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，以及公司2024年前三季度單店業(yè)績略微下滑，中泰國際給予古茗“中性”的評級。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，近期新茶飲企業(yè)密集沖刺港交所，蜜雪冰城和滬上阿姨均向港交所提交了上市申請。不過，從茶百道上市首日即破發(fā)、隨后股價表現(xiàn)低迷情形看，資本市場對新茶飲企業(yè)的喜愛度并不高。古茗能否在資本市場站穩(wěn)腳跟，值得關(guān)注。

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報見習(xí)記者 趙帥）