日前，山東祺龍海洋石油鋼管股份有限公司（下稱“祺龍海洋”）更新了公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復，就業務與技術、財務會計信息與管理層分析、募集資金運用等四個方面的問題予以解釋說明。

據悉，祺龍海洋主要從事海洋鉆井隔水導管的研發、生產和銷售，此外，該公司主營業務還包括油氣長輸管線的生產和銷售及水下油氣裝備試驗技術服務。去年12月24日，祺龍海洋北交所IPO申請獲受理，保薦機構為首創證券，2025年1月20日進入問詢階段。

毛利率逐步上升

招股書顯示，祺龍海洋成立于2008年12月，注冊資本1.42億元，位于山東省東營市，是國家級高新技術企業、專精特新“小巨人”企業、制造業單項冠軍企業和瞪羚企業。

據悉，隔水導管是從海上鉆井平臺下到海底淺層的導管，是井壁、井口、內部鉆采設備的保護層，主要功能為隔離海水、承受由海冰或波浪產生的側向載荷、形成鉆井液循環通道，同時也是海上鉆井 井口的持力結構，是海洋鉆井裝備的重要部件之一。

根據申請文件，2021-2023年以及2024年上半年（下稱“報告期”），祺龍海洋營業收入分別為1.21億元、2.40億元、2.01億元、1.39億元；歸母扣非凈利潤分別為1705.35萬元、4551.75萬元、 4682.21萬元、4131.67萬元。

報告期各期，該公司主營業務收入分別為1.20億元、2.39億元、1.99億元和1.38億元，占營業收入比例均在98%以上，主營業務突出。

從收入構成看，祺龍海洋隔水導管的銷售收入占比較高，分別占各期營業收入的86.86%、85.79%、89.77%和99.41%，是該公司收入的主要來源。

報告期各期，祺龍海洋綜合毛利率分別為35.47%、35.60%、43.61%和47.50%，呈現逐步上升的趨勢。該公司稱其變動與主營業務結構密切相關。從結構上看，因產品與服務的類別及技術含量不同，各類產品和服務的毛利率水平有所不同，其中服務類業務毛利率水平最高， 其次是隔水導管，而油氣長輸管線毛利率較低。由于報告期內隔水導管業務收入占比極高，因此隔水導管是影響綜合毛利率水平的主要因素。

從費用端來看，報告期各期，祺龍海洋期間費用合計分別為2094.60萬元、2815.85萬元、3279.00萬元和1590.31萬元，占營業收入比重分別為17.33%、11.72%、16.29%和11.45%。該公司期間費用逐年提高，但2022年由于營業收入增速較高，期間費用占營業收入比重出現下降，2023年營業收入小幅下降，同時研發費用出現較大增長，使得期間費用占營業收入的比重有所上升。 

募投項目能有效緩解現有產線產能不足的問題

祺龍海洋此次沖擊北交所IPO，擬募集資金3.82億元用于“高性能大口徑隔水導管生產項目”，本項目建成投產后，將定位于各種規格隔水導管的生產，最大口徑將擴展至1600毫米，設計產能為7500根/年。

祺龍海洋表示，本次項目的實施能有效緩解現有產線產能不足的問題。“募集資金投資項目實施前，公司隔水導管和油氣長輸管線共用一條制管生產線，產能為6900根/年。兩類產品共用產線及客觀存在的階段性產能不足，也導致了現有產線只能優先保障隔水導管業務，油氣長輸管線業務受到很大制約，公司無法參與大型油氣長輸管線項目的競標。”祺龍海洋解釋稱。

值得一提的是，祺龍海洋是我國最大的海洋油氣開發主體——中海油在南海海域規模最大的隔水導管供應商，在深海油氣開發領域占據主導地位，同時，中海油也是公司第一大客戶。2021年度、2022年度、 2023年度和2024年1-6月，祺龍海洋對中海油的業務收入占營業收入的比重分別為 66.27%、79.39%、93.44%和94.79%，客觀存在客戶集中度高和對大客戶依賴的風險。

祺龍海洋也在招股書中坦言，從中海油加快南海開發的業務布局及公司在中海油隔水導管供應商的地位來看，公司未來對中海油的業務收入有望持續增長，客戶集中度高的局面可能會持續存在，如中海油的產品需求發生變化，或者中海油的招采政策變化使公司失去現有的競爭地位，將對公司的生產經營帶來不利影響。

“對于客戶集中度較高的企業而言，應當積極尋找新客戶和業務合作機會，擴大市場份額。”華北地區一家券商的業務經理郝慶對經濟導報記者表示，“該公司還可以定期評估客戶的信用狀況，制定風險應對策略。”

根據申報文件，祺龍海洋各期應收賬款期末余額分別為4317.20萬元、 8715.62萬元、3846.42萬元、8592.80萬元，2022年期末余額同比增長101.88%，2024年6月期末余額環比增長123.40%。對此，北交所要求其說明應收賬款增長率高于營業收入增長率的原因，以及是否存在放寬信用政策刺激銷售的情形。

“公司產品結構相對單一、隔水導管業務收入占據絕對份額、客戶高度集中、訂單的交付時段及交付量的不均衡以及信用期的約定往往會導致各期末應收賬款的大幅波動。”祺龍海洋方面表示，“應收賬款余額屬于時點數，其變動趨勢受收入確認時點、信用期等因素的影響，會與歸類為期間數據的營業收入的變動趨勢存在差異。”

（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）