4月3日，據港交所文件，青島文達通科技股份有限公司（下稱“文達通”）第二次向港交所主板遞交上市申請并更新財報數據，山證國際、浤博資本為聯席保薦人。

經濟導報記者注意到，近幾年，文達通營收規模總體快速增長，2024年達到11.14億元，但在PPP項目資金短期難以收回的背景下，該公司現金流吃緊、資金壓力明顯提升，資產負債比率（按各日期的借款金額除以相同日期的總權益再乘以100%計算，下同）由2021年末的29.5%上升至2024年末的137.7%。

2023年增收不增利

資料顯示，文達通2001年成立于山東省青島市，是信息系統集成解決方案服務提供商，專注于研發智慧城市建設的人工智能及大數據技術，同時將自主開發的解決方案應用于物業及社區生活服務。文達通是國家高新技術企業，國家級專精特新“小巨人”企業、山東省瞪羚企業。

文達通的主營業務涵蓋了智慧城市建設的多個領域，包括信息系統集成解決方案服務、物業管理服務、社區生活服務等。在信息系統集成解決方案服務方面，該公司應用物聯網、人工智能等先進技術，為社區、政府機構及產業園區提供定制化服務，旨在提升城市管理效率和居民生活質量。

業績方面，2021年至2024年，文達通營業收入分別為6.47億元、9.80億元、11.15億元和11.14億元；同期，該公司溢利及全面收益總額分別為5323.8萬元、8175.8萬元、6557.6萬元和6265.5萬元，存在增收不增利的情況。

近幾年，文達通試圖發力毛利率相對較高的信息系統集成解決方案服務。2021年至2024年，該公司相關收入分別為1.66億元、4.58億元、5.35億元和5.02億元，占其整體收入的比例分別為25.6%、46.8%、48%和45.1%。

但這部分業務也存在隱憂。報告期內，文達通參與的智慧社區及智慧街道PPP項目于2021年12月簽約，投資總額約為6.09億元，該公司投資的金額約為5.48億元。該PPP項目已于2024年1月完成施工，并于2024年2月展開維護。

2021年—2024年，文達通自該項目確認的收入分別為0.94億元、3.17億元、1.06億元和0.23億元，占其同期總收入的14.6%、32.3%、9.5%、2.1%，其比重與其他項目相比相對較重大。

值得注意的是，PPP模式對企業資金考驗較大。“于PPP項目的建筑階段，我們就需要動用自身現金及外部融資來投入大量項目前期資金，并于建筑階段結束后方會收到款項，因而造成現金流錯配。”文達通稱，“根據該PPP合約，我們將于審計完成時及維護階段開展后一年并在相關績效檢討于2025年4月或前后完成后開始收到政府當局的該PPP項目付款。”

現金流較為緊張

PPP項目資金短期難以收回，文達通現金流存在一定壓力。2022年、2023年及2024年，其分別錄得經營活動現金流出凈額人民幣2.67億元、2.04億元及2.11億元。

文達通在上市申請文件中稱，“雖然我們致力管理營運資金，但無法保證現金流入時間及金額能夠與我們的付款責任及其他現金流出的時間及金額匹配。因此，可能會出現一段錄得現金流出凈額的時間。若公司無法從經營產生充足現金流量或未能取得足夠資金撥付業務，流動資金及財務狀況或會受到重大不利影響。”

在現金流較為緊張的情況下，文達通一定程度上依賴銀行借款為資本開支及業務運營提供資金。

截至2021年、2022年、2023年及2024年12月31日，該公司銀行借款（包括應計利息）分別約為人民幣0.76億元、3.12億元、6.01億元及7.57億元。截至同日，該公司的資產負債比率分別為29.5%、89.3%、124.1%及137.7%。

文達通解釋，資產負債比率由2021年末的29.5%上升至24年末的137.7%，原因是公司為滿足運營需求增加了借款金額。

隨著原有PPP項目逐漸收尾，該公司未來是否會繼續儲備新的PPP項目，以及計劃如何應對資金方面的壓力？是否采取了確保應收客戶款項及時結付的措施？就相關問題，4月8日經濟導報記者發送采訪郵件聯系文達通，但至截稿未獲回復。

近年來，文達通經營的業務競爭較為激烈。上市文件顯示，中國的綜合智慧城市解決方案市場非常分散，估計有500至800家企業提供以軟件和硬件為基礎的綜合信息系統，加上多種精細化城市管理服務。綜合智慧城市解決方案行業的市場規模也大幅增長，由2019年的人民幣434億元增加至2023年的人民幣636億元，復合年增長率為10.1%。

在行業競爭激烈的背景下，文達通的毛利率也有所波動。2021年至2024年，該公司毛利率分別為21.8%、21.4%、18.9%和19.9%。

值得一提的是，文達通在遞表港交所主板之前，也曾嘗試沖擊A股市場。早在2021年9月，文達通就曾在青島證監局進行過輔導備案，當時的輔導機構為金元證券，目標上市板塊為創業板。

到了2022年11月，文達通將上市目標轉向北交所，但一直未能成功上市，直至2023年12月撤回輔導備案。2024年2月22日，文達通再次在青島證監局進行了IPO輔導備案，輔導機構為中德證券，上市目標仍舊指向北交所。

然而，隨著市場環境和戰略目標的變化，2024年7月24日，文達通發布公告稱，決定轉戰港交所，以期獲得更廣闊的發展空間和國際化的融資平臺。該公司表示，“考慮到當時的資本市場環境，并根據與輔導機構的討論，本公司認為完成A股上市的時間表存在不確定性，因此自愿決定將資源集中于上市并暫緩尋求A股上市。”

（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）